ОСОБЛИВОСТІ ЗАСТОСУВАННЯ ЗАХОДІВ НЕТРАДИЦІЙНОЇ МОНЕТAРНОЇ ПОЛІТИКИ У ПЕРІОДИ ЗАГОСТРЕННЯ МАКРОЕКОНОМІЧНОЇ НЕСТАБІЛЬНОСТІ

Анотація

У статті досліджено суть, макроекономічні умови засто­су­вання знарядь нетрадиційної монетарної політики та обґрунтовано причини їх застосування упродовж останніх двох десятиліть. Узагаль­нено чинники, що зумовили глобальну тенденцію зниження процентних ставок та проаналізовано специфіку трансмі­сійного механізму полі­тики від’ємних процентних ставок.

З’ясовано, що реалізація програм кількісного пом’якшення найчастіше призводить до зміни кривої дохідності. Зниження дохідності довго­стро­кових цінних паперів має стимулюючий вплив на реальний сектор економіки. На основі порівняльного емпіричного аналізу та еконо­метричної оцінки програм кількісного пом’якшення у США і Японії зроблено висновок про їх результативність у подоланні стагнації.

На думку авторів, об’єктивна оцінка ефективності політики кількіс­ного пом’якшення передбачає застосування багатофакторного аналізу, який би врахував впливи інших чинників на економічне зростання і на динаміку доходності фінансових активів.

Теоретичний та емпіричний аналіз механізму нетрадиційної монетар­ної політики дозволив зробити висновки про можливі негативні наслідки, зокрема, знецінення національної валюти, відтік капіталу, поглиблення диференціації доходів, зростання інфляції, "стирання" межі між фіскальною та монетарною політиками, що негативно впливає на рівень незалежності центрального банку тощо.

Узагальнено досвід застосування нетрадиційних заходів монетарної політики у країнах, що розвиваються в умовах кризи, зумовленої поширенням COVID 19. Зроблено висновок про те, що доцільність і безпечність застосування таких знарядь монетарної політики залежить від потенціалу інструмента монетарної політики  зниження процентних ставок для стимулювання реальної економіки, а також від показників конкретного макроекономічного середовища, зокрема – рівня інфляції, рівня боргової стійкості, достатності золотовалютних резервів та ін. Сформульовано пропозиції щодо доцільності застосу­вання НБУ нетрадиційних знарядь монетарної політики у сучасних макроекономічних умовах.

Ключові слова: макроекономічне середовище, нетрадиційна монетарна політика, кількісне пом’якшення, від’ємні процентні ставки, дефляція, політика керівництва на майбутнє, крива дохідності, процентний своп.